S&P подтвердило рейтинг ОАЭ AA/A-1+ со стабильным прогнозом: чистые активы государства 147% ВВП, рост ускорится в среднем до 6,2% в год в 2027-2029 после 2,4% в 2026

2026-09-05

В пятницу 4 сентября 2026 года S&P Global Ratings подтвердило долгосрочный и краткосрочный суверенные кредитные рейтинги Объединённых Арабских Эмиратов на уровне AA/A-1+ со стабильным прогнозом и сохранило оценку трансфера и конвертируемости (T&C) для страны на уровне AA+. Решение опирается на баланс государства: консолидированные чистые активы оцениваются в 147% ВВП в 2026 году, ликвидные активы около 170% ВВП, которыми в основном управляют Abu Dhabi Investment Authority (ADIA) и Emirates Investment Authority (EIA), а госдолг составляет около 26% ВВП. S&P ожидает рост реального ВВП на 2,4% в 2026 году и в среднем на 6,2% в год в 2027-2029 годах по мере наращивания добычи нефти после выхода страны из ОПЕК 1 мая 2026 года, а также дефицит консолидированного бюджета 1,3% ВВП в 2026 году с возвратом к профицитам в среднем 3,5% ВВП в 2027-2029 годах. Подтверждение следует за предыдущим, от 9 марта 2026 года, но оценки подушки безопасности стали ниже: в марте S&P оценивало чистые активы в 184% ВВП, а ликвидные активы примерно в 210%. Цифры ниже взяты из сообщения Investing.com от 4 сентября 2026 года о релизе S&P и из мартовского релиза в изложении WAM; полный текст сентябрьского релиза на сайте S&P на момент подготовки статьи нам был недоступен, поэтому сценарии повышения и понижения рейтинга здесь не приводятся.

Что решило S&P 4 сентября 2026 года

• Рейтинг. Долгосрочный суверенный кредитный рейтинг в иностранной и национальной валюте AA и краткосрочный A-1+ подтверждены. AA занимает третью ступень шкалы S&P после AAA и AA+.
• Прогноз. Стабильный, без изменений с мартовского пересмотра 2026 года.
• Оценка T&C. AA+, на одну ступень выше самого суверенного рейтинга. Это оценка S&P вероятности того, что государство ограничит частному сектору доступ к валюте, нужной для обслуживания долга.
• Главные опоры. Сильные бюджетная и внешняя позиции, суверенные фонды (ADIA и EIA), низкий госдолг и растущие мощности по добыче нефти.
• Главный названный риск. Война на Ближнем Востоке и её влияние на туризм, авиацию и логистику, то есть на ненефтяную экономику, на которую приходится около 75% ВВП.

Цифры: март 2026 против сентября 2026

В прошлый раз S&P подтверждало рейтинг ОАЭ 9 марта 2026 года, через несколько дней после начала регионального конфликта. Сентябрьский релиз сохраняет рейтинг и прогноз, но пересматривает подушку, на которую рейтинг опирается. В таблице сопоставлены два набора оценок на 2026 год: мартовский в изложении WAM и The National и сентябрьский в изложении Investing.com.

Сообщение агентства новостей не объясняет снижение оценок чистых и ликвидных активов, и эта статья не строит на этот счёт догадок. Общее у двух релизов другое: логика стабильного прогноза. В марте S&P писало, что подушка «должна дать пространство для манёвра в политике при неблагоприятных геополитических событиях или неблагоприятной динамике углеводородного сектора, включая перебои в добыче или экспорте нефти»; в сентябре агентство снова называет основой рейтинга бюджетную и внешнюю позицию. В марте S&P также отмечало, что нефтяные поступления дают от 45% до 50% доходов правительства, а консолидированный баланс в 2021-2025 годах в среднем сводился с профицитом 5,6% ВВП.

Рост: 2,4% в 2026 году, затем 6,2% в год в 2027-2029

Траектория роста у S&P построена на объёмах нефти. 28 апреля 2026 года ОАЭ объявили о выходе из ОПЕК, куда вступили в 1967 году, с 1 мая 2026 года. По данным Управления энергетической информации США (EIA), в 2025 году страна добывала в среднем 3,4 млн баррелей нефти в сутки при эффективной мощности около 4,2 млн баррелей в сутки. Сентябрьский релиз S&P фиксирует добычу около 3,8 млн баррелей в сутки в июле 2026 года, ожидает в среднем около 3,5 млн баррелей в сутки за весь 2026 год и прогнозирует 5,0 млн баррелей в сутки к 2029 году против 3,4 млн в феврале 2026 года.

Война видна на ненефтяной стороне. Цифры S&P за первое полугодие 2026 года: загрузка отелей 58% против 80% годом ранее; 31,5 млн пассажиров через аэропорт Дубая, на 31% меньше, чем год назад; контейнерный оборот порта Джебель-Али упал примерно на 60% до 3,1 млн двадцатифутовых эквивалентов (TEU). Поскольку ненефтяные сектора составляют около 75% ВВП, рост на 2,4% в 2026 году складывается из растущей добычи и спада в туризме и логистике. На 2027-2029 годы S&P ожидает рост в среднем 6,2% в год и профицит счёта текущих операций, который сужается до 6,7% ВВП в 2026 году, а затем в среднем составляет 13% ВВП в 2027-2029 годах.

Рядом с оценкой S&P стоят ещё две. МВФ в июле заявил, что ожидает восстановления экономики во втором полугодии 2026 года, о чём мы писали в статье МВФ ждёт восстановления экономики ОАЭ во втором полугодии 2026, а индекс PMI S&P Global по ОАЭ, опрос ненефтяных частных компаний, вырос в августе 2026 года до 55,3, максимума за 20 месяцев, как мы сообщали в статье Деловая активность ненефтяного сектора ОАЭ на максимуме за 20 месяцев. Обе оценки согласуются с картиной первого полугодия, принявшего удар, и второго, которое восстанавливается.

Бюджет: дефицит 1,3% ВВП в 2026 году, затем профициты около 3,5%

Консолидированный баланс бюджета у S&P складывает федеральное правительство и отдельные эмираты. На 2026 год агентство ожидает дефицит 1,3% ВВП, единственный за охваченный период, затем профициты в среднем 3,5% ВВП в 2027-2029 годах; среднее за четыре года составляет профицит 2,3% ВВП. Год дефицита совпадает со снижением ненефтяных поступлений в первом полугодии и с расходами правительства во время конфликта; последующие профициты опираются на допущения по объёмам и ценам нефти из таблицы выше. Госдолг остаётся около 26% ВВП, а ликвидные активы около 170% ВВП, в которые S&P в мартовском описании включает средства под управлением ADIA и EIA, депозиты правительства и миноритарные доли в публичных компаниях, и есть причина того, что дефицит одного года не затрагивает рейтинг.

Три агентства, три прогноза на 2026 год

ОАЭ рейтингуют все три глобальных агентства, и их оценки 2026 года расходятся больше в прогнозе роста, чем в самом рейтинге.

Aa2 у Moody’s соответствует AA по шкалам S&P и Fitch; AA- у Fitch на одну ступень ниже. Все три агентства держат стабильный прогноз. Прогнозы роста выходили в разные моменты года: майский прогноз Fitch, по словам самого агентства, предполагал постепенное открытие Ормузского пролива с июля 2026 года; Moody’s в июне описывало пролив как закрытый с начала марта; у S&P в сентябре на руках уже была июльская цифра добычи около 3,8 млн баррелей в сутки. Fitch также оценивало консолидированный профицит бюджета 2026 года в 4,5% ВВП, а суверенные чистые иностранные активы Абу-Даби в 164% ВВП ОАЭ за 2025 год; Moody’s оценивало финансовые активы Абу-Даби примерно в 300% ВВП за 2025 год.

Что рейтинг значит для бизнеса в ОАЭ

Суверенный рейтинг не является рейтингом вашей компании, но задаёт рамку, в которой банки, кредиторы и иностранные контрагенты оценивают страну:

• Фондирование банков и компаний. Рейтинги банков ОАЭ и компаний с госучастием оцениваются относительно суверенного. Подтверждённый AA со стабильным прогнозом сохраняет этот якорь для выпусков облигаций, сукук и синдицированных кредитов, а через них и для стоимости корпоративного кредита.
• Движение денег в страну и из страны. Оценка T&C на уровне AA+ означает низкую вероятность ограничений на конвертацию AED в иностранную валюту и перевод за рубеж. AED остаётся привязанным к доллару США по курсу 3,6725, а Центральный банк ОАЭ держит базовую ставку 3,65% после последнего шага ФРС США, как мы описывали в статье ЦБ ОАЭ сохранил ставку 3,65%.
• Лимиты на контрагентов и страну. Иностранные партнёры, страховщики, экспортные кредитные агентства и банки-корреспонденты используют суверенный рейтинг в страновых лимитах. Неизменный рейтинг не даёт им рейтингового повода ужесточать условия для компаний из ОАЭ.
• Операционная среда. Собственные цифры S&P за первое полугодие по отелям, аэропорту и Джебель-Али описывают рынок, в котором импортёры, реэкспортёры и гостиничный бизнес работают с марта. Прогноз роста 6,2% в 2027-2029 годах представляет собой базовый сценарий, заложенный в рейтинг, а не гарантию.
• Инвестиционные потоки. Суверенные фонды, которые S&P учитывает в ликвидных активах, являются и инвесторами регионального цикла капитальных вложений, который в этом месяце описал BlackRock, см. статью BlackRock ставит ОАЭ в центр инвестиционного цикла стран Залива на USD 2,1 трлн.

Короткий чек-лист для компании, которая в ближайшие месяцы привлекает финансирование, подписывает долгосрочные контракты или выходит на рынок ОАЭ:

• указывать в меморандумах о финансировании и материалах для инвесторов текущий рейтинг, прогноз и дату (AA/A-1+, стабильный, 4 сентября 2026) и отмечать, что у Moody’s и Fitch стоят Aa2 и AA-;
• когда банк или кредитор оценивает кредитную линию, спрашивать, какие допущения по цене нефти и росту он использует, потому что прогнозы трёх агентств на 2026 год расходятся от роста 2,4% до снижения около 7%;
• в бюджетах логистики и туризма брать объёмы первого полугодия 2026 года как нижнюю точку года, а показания PMI и МВФ как сигнал восстановления;
• держать в календаре даты следующих плановых пересмотров: два действия S&P в 2026 году разделяют шесть месяцев, 9 марта и 4 сентября;
• если группа отчитывается по МСФО, суверенный рейтинг и прогноз входят в модели ожидаемых кредитных убытков по дебиторской задолженности и остаткам в банках в AED, поэтому подтверждение стоит передать финансовой команде.

Как Atlant Capital может помочь

Atlant Capital работает с основателями и компаниями, которые используют ОАЭ как базу для всего региона. Мы берём на себя регистрацию компании на материке и во фризонах, включая выбор юрисдикции и видов деятельности; открытие корпоративного банковского счёта, где суверенный рейтинг AA и оценка T&C на уровне AA+ входят в аргументы за то, чтобы держать казначейские операции в ОАЭ; и рабочие визы и резидентство для владельцев и сотрудников. Бухгалтерский учёт, НДС и корпоративный налог ведут лицензированные бухгалтерские фирмы из нашей партнёрской сети.

Вывод

4 сентября 2026 года S&P второй раз за год подтвердило рейтинг ОАЭ AA/A-1+ со стабильным прогнозом. Рейтинг устоял, хотя оценки подушки, на которой он держится, снизились по сравнению с мартом: чистые активы 147% ВВП вместо 184%, ликвидные активы около 170% вместо примерно 210%, и ожидаемый дефицит бюджета 1,3% ВВП в 2026 году. Причина устойчивости в размере того, что остаётся: госдолг около 26% ВВП, добыча нефти, идущая от 3,8 млн баррелей в сутки в июле 2026 года к 5,0 млн к 2029 году, и прогноз роста 6,2% в год на 2027-2029 годы после 2,4% в 2026 году. Для компаний в ОАЭ практический вывод в том, что ценовой якорь для банков, кредиторов и иностранных контрагентов не сдвинулся, а данные первого полугодия по отелям, аэропорту и Джебель-Али описывают реальные условия 2026 года, от которых должен отталкиваться любой бюджет.

Вопросы и ответы

Какой рейтинг S&P присвоило ОАЭ в сентябре 2026 года?

4 сентября 2026 года S&P Global Ratings подтвердило долгосрочный суверенный кредитный рейтинг ОАЭ на уровне AA и краткосрочный на уровне A-1+, в иностранной и национальной валюте, со стабильным прогнозом. Оценка трансфера и конвертируемости осталась AA+. AA занимает третью сверху ступень шкалы S&P после AAA и AA+, а предыдущее подтверждение на том же уровне состоялось 9 марта 2026 года.

Почему оценка чистых активов ОАЭ у S&P снизилась со 184% до 147% ВВП?

Обе цифры являются оценками S&P консолидированной позиции по чистым активам государства на 2026 год: 184% ВВП в релизе от 9 марта 2026 года и 147% ВВП в релизе от 4 сентября 2026 года. Оценка ликвидных активов за тот же период сдвинулась с около 210% до около 170% ВВП. Сообщение Investing.com о сентябрьском релизе не приводит причин пересмотра, а рейтинг и прогноз из-за него не изменились.

Как быстро будет расти экономика ОАЭ по оценке S&P?

S&P ожидает рост реального ВВП на 2,4% в 2026 году и в среднем на 6,2% в год в 2027-2029 годах. Прогноз предполагает добычу нефти в среднем около 3,5 млн баррелей в сутки в 2026 году с ростом до 5,0 млн к 2029 году после выхода ОАЭ из ОПЕК 1 мая 2026 года, а также Brent по USD 110 за баррель до конца 2026 года, USD 80 в 2027 году и USD 65 в 2028-2029 годах. Ненефтяная экономика, около 75% ВВП, пострадала в первом полугодии 2026 года: загрузка отелей упала до 58% с 80%, аэропорт Дубая обслужил 31,5 млн пассажиров, на 31% меньше, а контейнерный оборот Джебель-Али снизился примерно на 60% до 3,1 млн TEU.

Как Moody’s и Fitch оценивают ОАЭ в 2026 году?

Moody’s держит рейтинг ОАЭ Aa2 со стабильным прогнозом, подтверждённый в периодическом обзоре 13 июня 2026 года, а Fitch держит AA- со стабильным прогнозом, подтверждённый 22 мая 2026 года. Aa2 соответствует AA по шкалам S&P и Fitch, а AA- на одну ступень ниже. По росту 2026 года агентства расходятся: S&P ожидает рост на 2,4%, Fitch снижение на 4,8%, Moody’s снижение около 7%; разница отражает момент составления каждого прогноза и заложенные в него допущения по добыче нефти и Ормузскому проливу.