10 сентября 2026
Mubadala Investment Company, суверенный инвестор Абу-Даби, договорилась о покупке миноритарной доли в Luckin Coffee, крупнейшей кофейной сети Китая, на сумму около USD 1 млрд (примерно AED 3,67 млрд). Mubadala инвестирует вместе с Centurium Capital, контролирующим акционером Luckin. Investment Agreement датировано 5 сентября 2026 года, стороны раскрыли сделку Комиссии по ценным бумагам и биржам США 9 сентября 2026 года в дополнении №8 к форме Schedule 13D, а СМИ ОАЭ сообщили о ней 10 сентября 2026 года. На 30 июня 2026 года у Luckin было 36 310 точек по всему миру, а накопленное число клиентов, совершивших покупку, приближается к 500 млн. Закрытие сделки зависит от выполнения стандартных условий, дата завершения не раскрыта.
Ключевые условия
Это сделка между двумя инвесторами, а не привлечение денег самой кофейной сетью. В таблице собрано то, что подтверждено подачей в SEC и объявлением сторон.
| Параметр | Содержание |
|---|---|
| Покупатель | MIC Industrial Investments 4 RSC Ltd, структура Mubadala Investment Company PJSC, как крупный ограниченный партнёр нового фонда |
| Продавец | Два действующих фонда под управлением Centurium Capital, контролирующего акционера Luckin |
| Размер | Около USD 1 млрд (примерно AED 3,67 млрд) |
| Инструмент | 241 095 268 старших конвертируемых привилегированных акций Luckin Coffee Inc. двумя блоками: 82 936 749 и 158 158 519 |
| Вменённая цена | Около USD 4,15 за привилегированную акцию, примерно USD 33,18 за американскую депозитарную акцию |
| Финансирование | Ожидается за счёт банковского кредита, согласно форме Schedule 13D/A |
| Управление | Право номинировать одного директора при владении не менее 5% всех выпущенных акций; управляющий партнёр обязан внести и поддержать кандидатуру в течение 60 дней с момента уведомления |
| Дата соглашения | 5 сентября 2026 года |
| Дата подачи | 9 сентября 2026 года, Schedule 13D/A, дополнение №8, CUSIP 54951L109 |
| Закрытие | После выполнения стандартных условий, дата не названа |
Как устроена сделка
Механика здесь важнее самой цифры. Деньги не идут в Luckin Coffee. Вновь созданный фонд, где Mubadala выступает крупным ограниченным партнёром, покупает привилегированные акции, которые уже принадлежали двум действующим фондам Centurium. Новой эмиссии нет, поэтому компания не получает поступлений, а действующие акционеры не размываются. Бенефициарное владение Centurium в Luckin не меняется: управляющий сохраняет контроль, а по условиям соглашения Centurium Investment Limited обязана сохранять юридическое и бенефициарное владение всеми акциями класса B до тех пор, пока партнёрство полностью не выйдет из бумаг Luckin.
Из формы Schedule 13D/A следует, что группа заявителей, Centurium Holdings Ltd., Hui Li, MIC Industrial Investments 4 RSC Ltd и Mubadala Investment Company PJSC, совокупно владеет 570 974 031 обыкновенной акцией класса A, то есть 22,1%. В эту величину входят 431 556 615 акций класса A, которые могут быть получены при конвертации 136 172 000 акций класса B, и 295 384 615 старших конвертируемых привилегированных акций; расчёт сделан к 2 154 137 392 акциям класса A в обращении на 28 февраля 2026 года.
Эти 295 384 615 привилегированных акций, тот самый пакет, который Centurium выкупила в частном размещении, спасшем Luckin после бухгалтерского скандала, за общую сумму около USD 240 млн. Теперь примерно 82% пакета, 241 095 268 акций, оценены почти в USD 1 млрд. Для Centurium это частичная монетизация с большим мультипликатором к цене входа, причём без потери контроля. Для Mubadala это вход в компанию, которая уже генерирует прибыль, по цене частной сделки, а не через тонкий внебиржевой рынок, где депозитарные акции Luckin торгуются под тикером LKNCY.
Что покупает Mubadala
Luckin Coffee основана в 2017 году и сегодня управляет крупнейшей по числу точек кофейной сетью Китая. Отчётность за второй квартал 2026 года, опубликованная 3 августа 2026 года, показывает бизнес, который быстро растёт по выручке, но теряет в экономике отдельной точки.
| Показатель, II квартал 2026 | Значение | Изменение год к году |
|---|---|---|
| Чистая выручка | RMB 15 885,6 млн (USD 2 336,8 млн) | рост 28,5% |
| Точки в мире на 30 июня 2026 | 36 310 (23 734 собственных, 12 576 партнёрских) | 2 714 чистых открытий за квартал |
| Открытия по рынкам | 2 668 в Китае с Гонконгом, 31 в Малайзии, 8 в США, 7 в Сингапуре | нет данных |
| Среднемесячное число покупателей | 112,7 млн | рост 22,9% |
| Сопоставимые продажи собственных точек | минус 5,3% | второе снижение подряд |
| Операционная прибыль по US GAAP | RMB 2 122,9 млн (USD 312,3 млн) | рост 22,0%, маржа 13,4% против 14,1% |
| Чистая прибыль | RMB 1 486,4 млн (USD 218,7 млн) | рост 16,1% |
Две цифры одновременно описывают и инвестиционную идею, и риск. Среднемесячное число покупателей выросло на 22,9% и достигло 112,7 млн, это аргумент масштаба. Сопоставимые продажи собственных точек упали на 5,3%, второй квартал подряд, это аргумент ценовой войны: рост даёт открытие новых точек, а не увеличение продаж в существующих. По той же причине операционная маржа снизилась с 14,1% до 13,4%.
Компания одновременно выкупает собственные акции. 1 сентября 2026 года Luckin увеличила программу обратного выкупа, запущенную в апреле 2026 года, с USD 300 млн до USD 500 млн, срок действия до 30 апреля 2027 года. На 31 августа 2026 года было выкуплено 71,6 млн акций класса A, что соответствует 8,9 млн американских депозитарных акций, на USD 287,2 млн.
Разворот, который стоит за сделкой
Любая оценка этой сделки обязана учитывать события 2020 года. Комиссия по ценным бумагам и биржам США обвинила Luckin в фабрикации более чем USD 300 млн розничной выручки в период с апреля 2019 по январь 2020 года через схемы со связанными сторонами, и компания согласилась выплатить штраф USD 180 млн для урегулирования обвинений в бухгалтерском мошенничестве. Nasdaq снял её американские депозитарные акции с листинга с 13 июля 2020 года, сославшись на общественный интерес и нераскрытие существенной информации. С тех пор бумаги торгуются на внебиржевом рынке.
Рекапитализацию после этого возглавила Centurium Capital, выкупив старший конвертируемый привилегированный пакет примерно за USD 240 млн, и к 28 февраля 2026 года ей принадлежало 23,1% капитала и 47,8% голосов. Генеральный директор Jinyi Guo говорил, что компания готовится вернуться к листингу в США, не называя сроков. Когда суверенный инвестор масштаба Mubadala заходит на миллиард долларов через пять лет после делистинга, это в такой же степени суждение о качестве управления, как и ставка на потребительский сектор, и читать сделку стоит именно так.
Зачем это Mubadala
Mohamed Albadr, глава направления прямых инвестиций в Азии в Mubadala, объяснил вложение отраслевой логикой: «Мы по-прежнему видим убедительные долгосрочные возможности в потребительском секторе Китая», отметив технологичный бизнес с данными, встроенными в работу с клиентом, разработку продукта и операции точек. Michael Chen, партнёр Centurium Capital, сказал, что отраслевая экспертиза Mubadala вместе с её глобальным взглядом и сетью контактов поддержит долгосрочное развитие Luckin.
Контекст распределения активов говорит больше, чем цитаты. Mubadala объявила итоги 2025 года 9 апреля 2026 года: активы под управлением USD 385 млрд, рост на 17% с USD 330 млрд, USD 39 млрд вложено за год и USD 38 млрд получено от выходов, что на 27% больше. Пятилетняя годовая доходность составила 10,7%. География портфеля: Северная Америка 44%, ОАЭ 24%, Европа 15%, Азиатско-Тихоокеанский регион 13%, при этом фонд заявлял, что хочет довести долю Азии примерно до четверти портфеля в ближайшее десятилетие. Позиция на USD 1 млрд в китайском потребительском секторе, это один из шагов такого разворота, и он продолжает линию других недавних решений фонда, включая увеличение доли в Aldar до 28,03% и запуск токенизированного фонда Mubadala Capital.
| Mubadala, итоги 2025 года | Значение |
|---|---|
| Активы под управлением | USD 385 млрд, рост на 17% с USD 330 млрд |
| Вложено за год | USD 39 млрд |
| Поступления от выходов | USD 38 млрд, рост на 27% |
| Пятилетняя годовая доходность | 10,7% |
| Структура активов | Частные инвестиции 42%, публичные 20%, недвижимость и инфраструктура 17%, альтернативные 16%, кредит 5% |
| География | Северная Америка 44%, ОАЭ 24%, Европа 15%, АТР 13% |
Что это значит для бизнеса в ОАЭ
Эта сделка не меняет ни одного правила, сбора или процедуры для компаний, работающих в Эмиратах. Это решение о размещении капитала, и его значение в том, куда идут деньги Абу-Даби и как они оценивают риск китайского потребительского рынка.
Коридор, в котором находится сделка, для ОАЭ уже крупнейший. Ненефтяная торговля между ОАЭ и Китаем составила USD 111,5 млрд в 2025 году, рост на 24,5%, при заявленной цели USD 300 млрд к 2030 году. В первом полугодии 2026 года Китай остался крупнейшим торговым партнёром ОАЭ с AED 180,7 млрд ненефтяной торговли, впереди Швейцарии с AED 138,4 млрд и Индии с AED 107,5 млрд, при общем объёме ненефтяной внешней торговли AED 1,94 трлн. Рамочное инвестиционное соглашение две страны подписали 15 апреля 2026 года, а Китай занимает четвёртое место среди источников прямых иностранных инвестиций в ОАЭ с долей 6,3% накопленного объёма на 2024 год.
Отсюда следуют три практических вывода для компаний здесь. Первое: суверенный и окологосударственный капитал Абу-Даби, это реальный соинвестор для потребительских платформ с настоящим масштабом и чистой отчётностью, и это совсем другой вопрос, чем готовность смотреть на ранние стадии. Второе: конструкция сделки, миноритарная доля без контроля через фондовую структуру с банковским финансированием, всё чаще встречается продавцам среднего бизнеса в Заливе и совпадает с региональной картиной, где на ОАЭ пришлась основная часть стоимости сделок слияний и поглощений в странах Залива за первое полугодие 2026 года. Третье: китайскому потребительскому бренду с работающей холдинговой структурой в ОАЭ проще заходить в франчайзинг и поставки по Заливу, чем тому, кто начинает оформление с нуля в момент, когда партнёр уже найден.
За чем следить дальше
- Подтверждение того, что стандартные условия выполнены и переход 241 095 268 привилегированных акций завершён.
- Воспользуется ли Mubadala правом номинировать директора, когда доля превысит порог в 5%.
- Отчётность за третий квартал 2026 года и останутся ли сопоставимые продажи собственных точек отрицательными третий квартал подряд.
- Любой конкретный шаг к возвращению на биржу США: это изменит и оценку привилегированных акций, и способ выхода из них.
- Темп экспансии Luckin за пределами Китая, сейчас это США, Сингапур и Малайзия, и появится ли на этой карте Залив.
- Следующие азиатские сделки Mubadala по мере движения к доле около четверти портфеля в регионе.
Чем может помочь Atlant Capital
Если ваш бизнес работает в коридоре ОАЭ, Китай, структура идёт раньше сделки. Мы регистрируем компании на материке и во фризонах под торговлю, общественное питание, франчайзинг и инвестиционный холдинг, включая дополнительные одобрения, которых требуют лицензии, связанные с продуктами питания: это наша услуга регистрации компании. Мы открываем корпоративные и личные счета в банках ОАЭ под расчёты по импорту, платежи поставщикам и движение средств акционеров: это услуга открытия банковского счёта. И мы ведём резидентские и рабочие визы, Emirates ID и медкомиссию для владельцев, руководителей и сотрудников: это услуга рабочих виз и резидентства, чтобы подписанный коммерческий договор не упирался в незарегистрированное юрлицо или отсутствующего подписанта.
Вывод
Mubadala платит около USD 1 млрд за пакет привилегированных акций, который Centurium приобрела за долю этой суммы после обвала Luckin в 2020 году, не трогая контроль Centurium и не вкладывая в операционную компанию ни одной новой единицы капитала. Для Абу-Даби это выверенный шаг в заявленном плане довести Азию примерно до четверти портфеля на USD 385 млрд. Для Luckin это признание со стороны суверенного инвестора в момент, когда сеть открывает точки быстрее, чем наращивает выручку на точку. Обе трактовки имеют право на жизнь, а какой поверит рынок, покажет отчётность за третий квартал.
Вопросы и ответы
Сколько Mubadala вкладывает в Luckin Coffee и когда сделка согласована?
Сумма сделки составляет около USD 1 млрд, примерно AED 3,67 млрд. Investment Agreement датировано 5 сентября 2026 года и раскрыто 9 сентября 2026 года в дополнении №8 к форме Schedule 13D, поданной в Комиссию по ценным бумагам и биржам США. Закрытие зависит от выполнения стандартных условий, дата завершения не публиковалась.
Получит ли Luckin Coffee этот USD 1 млрд?
Нет. Это вторичная покупка, а не новая эмиссия. Новый фонд, где Mubadala выступает крупным ограниченным партнёром, покупает 241 095 268 старших конвертируемых привилегированных акций у двух действующих фондов Centurium Capital, поэтому деньги идут продающим фондам. Сама Luckin Coffee не получает ничего, а действующие акционеры не размываются.
Теряет ли Centurium Capital контроль над Luckin Coffee?
Нет. Бенефициарное владение Centurium не меняется, а соглашение обязывает Centurium Investment Limited сохранять юридическое и бенефициарное владение всеми акциями класса B до полного выхода партнёрства из бумаг Luckin. На 28 февраля 2026 года Centurium принадлежало 23,1% капитала и 47,8% голосов. Mubadala получает миноритарную позицию с правом номинировать одного директора, пока владеет долей не менее 5%.
Меняет ли эта сделка что-то для компаний, работающих в ОАЭ?
Она не меняет ни правил, ни сборов, ни процедур. Практическая ценность в сигнале: капитал Абу-Даби смещается в Азию, долю которой Mubadala хочет довести примерно до четверти портфеля на USD 385 млрд против 13% сегодня, а коридор ОАЭ, Китай уже крупнейший для страны: USD 111,5 млрд ненефтяной торговли в 2025 году и AED 180,7 млрд за первое полугодие 2026 года.
